报告公司投资评级 - 公司投资评级为"优于大市"(维持) [3] 报告的核心观点 1. 第三季度特步主品牌流水同比增长中单位数,零售折扣7.5折,库销比4个月,环比稳定、同比改善 [4][5] 2. 第三季度索康尼品牌流水同比增长超过50% [5] 3. 10月以来公司主品牌流水保持双位数增长,索康尼保持高速增长 [5] 4. 公司管理层预计索康尼全年增长超过50%,集团整体收入有压力但净利润目标可达 [5] 分类总结 特步主品牌表现 1. 第三季度特步主品牌流水同比增长中单位数,其中线上增长高双位数,线下小幅增长 [4] 2. 第三季度特步主品牌零售折扣7.5折,环比稳定、同比改善;库销比4个月,环比稳定、同比下降 [4] 索康尼表现 1. 第三季度索康尼品牌流水同比增长超过50% [5] 2. 10月以来索康尼保持高速增长 [5] 3. 公司管理层预计索康尼全年增长超过50% [5] 集团整体表现 1. 公司管理层预计集团整体收入增长有压力,但随着KP剥离及降本增效,净利润目标可达 [5] 投资建议 1. 看好公司发挥跑步品类专业优势,主品牌稳健增长,专业品牌快速增长,以及KP剥离后盈利提升 [6] 2. 维持盈利预测,预计2024-2026年净利润分别为12.4/14.4/16.1亿元,同比增长20.3%/16.0%/12.3% [6] 3. 上调公司合理估值区间至6.1-6.6港元,对应2024年12-13x PE,维持"优于大市"评级 [6]