报告公司投资评级 - 报告给予阿里巴巴-W（9988.HK）"买入"评级(维持) [1] 报告的核心观点 - 阿里国际数字商业集团各平台业务保持强劲增长,预计FY2025Q2整体营收同比增长28%至313亿元 [1] - 淘天集团GMV增速有所放缓,但整体货币化率企稳,预计FY2025Q2营收同比增长4%至1013亿元 [2] - 云智能集团营收预计同比增长8%至299亿元,主要由云产品降价及AI产品创收所推动 [3] 财务指标前瞻 - 预计阿里巴巴FY2025Q2实现总营收2,396亿元(同比+7%),经调整EBITA同比下降7%至398亿元 [2] - 预计淘天集团FY2025Q2营收1,013亿元(同比+4%),经调整EBITA margin为44% [2] - 预计阿里国际数字商业集团FY2025Q2营收313亿元(同比+28%),经调整EBITA margin为-11% [2] - 预计云智能集团FY2025Q2营收299亿元(同比+8%),经调整EBITA margin为8% [3]