报告公司投资评级 报告给予公司"买入"投资评级[1] 报告的核心观点 1. 创新药持续发力,管线不断丰富[1] - 2024年Q3收入同比增长24.15%,环比Q2增长0.71%,主要是阿利沙坦酯片和恩那度司他片两大创新药的销售拉动[1] - 2024年上半年公司还新增了阿利沙坦酯氨氯地平片和苯甲酸福格列汀片两个创新药品种[1] - 创新药产品线持续丰富,收入占比稳步提升[1] 2. 关注参与2024年医保谈判的品种[1] - 阿利沙坦酯氨氯地平片和苯甲酸福格列汀片已通过2024年医保谈判形式审查,近期医保谈判工作已推进至预谈判[1] - 考虑到阿利沙坦酯氨氯地平片为复方制剂,且阿利沙坦酯医保价格已确定,氨氯地平片也有明确的参考价格基础,预计谈判价格将充分考虑单方定价,阿利沙坦酯氨氯地平片顺利纳入的概率较高[1] 3. 持续加码研发,注资美国子公司[1] - 公司在慢病领域,尤其是降血压和心衰领域持续布局,多个创新药处于III期临床或已上市申请[1] - 公司拟以自筹资金5000万美元向美国子公司Salubris Bio增资,主要为JK07和JK06推进临床研究[1] - JK07是公司自主研发、具有全球知识产权的NRG-1融合抗体药物,是心衰领域首个进入临床开发阶段的选择性ErbB4激动剂,是公司第一个中美双报的创新生物药[1] 盈利预测 1. 预测公司2024-2026年收入分别为40.78、47.69、55.52亿元,归母净利润分别为6.45、7.60、9.27亿元,EPS分别为0.58、0.68、0.83元[2] 2. 随着更多创新药上市并纳入医保,未来创新药收入占比提高,毛利率净利率提升[2] 3. 当前股价对应PE分别为59.8、50.8、41.6倍[2]