报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 - 利润增速提升主要来自权益市场和陆金所并表贡献 [3] - 新业务价值提速增长,新单保费同比下降4.2%,新业务价值率(首年保费)由上升7.3pct至25.4%(可比口径) [3] - 个险代理人规模企稳回升,截至三季度末个险渠道代理人数量为36.2万人,较上半年34万人继续提升 [3] - 财险承保盈利同比改善,财险综合成本率同比下降1.5pct至97.8% [3] - 行业主要矛盾仍然为资产端因素,需关注长端利率、权益市场以及地产行业情况,在边际改善的情境下,公司存在广阔的上行空间 [4] - 公司持续推进渠道改革,重视供给侧创新,深耕医养、综合金融等业务,生态圈优势将协助公司构建未来的产品与定价壁垒 [4] - 当前公司24年PEV估值0.69倍,处于底部区间 [4] 财务数据总结 - 2024年前三季度实现新业务价值351.6亿元,可比口径下同比增长34.1% [3] - 2024年前三季度实现归属净利润1191.82亿元,同比增长36.1% [3] - 2024年前三季度实现净投资收益率3.8%,同比下降0.2pct;综合投资收益率5.0%,同比上升1.3pct [3] - 2024年前三季度个险渠道新业务价值占比81.2%,银保等其他渠道占比18.8% [3] - 2024年前三季度财险原保费收入2393.71亿元,同比增长5.9% [3] - 2024年前三季度财险综合成本率97.8%,同比下降1.5pct [3] - 2024年内含价值预计为1494.6亿元,较期初增长7.5% [9]