报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 - 公司多肽API持续放量,成为驱动公司业绩的主要因素 [2] - 公司CDMO大单落地交付,定制类业务有望高速增长 [3] - 公司制剂项目稳步推进 [3] 公司财务数据总结 - 2024年-2026年营业总收入分别为16.53亿元、23.55亿元、31.06亿元,同比增长分别为59.90%、42.49%、31.88% [2] - 2024年-2026年归母净利润分别为4.47亿元、5.59亿元、7.11亿元,同比增长分别为174.14%、25.10%、27.21% [3] - 2024年-2026年毛利率分别为60.00%、58.91%、59.43% [10] - 2024年-2026年归母净利率分别为27.03%、23.73%、22.89% [10] 公司经营情况总结 - 公司Q3实现销售毛利率73.27%,同比增加8.55个百分点,环比增加5.91个百分点,主要得益于高毛利的多肽API持续放量 [2] - 公司Q3计提较多期间费用,销售费用率、管理费用率、研发费用率和财务费用率均有所上升 [2] - 公司多肽产能建设进度领先,预计2025年底多肽原料药产能将达11.6吨,国内第一 [2] - 公司在手订单较多,多肽API将继续保持高增长 [2]