报告公司投资评级 - 报告给予李宁（02331.HK）"优于大市"的投资评级 [2] 报告核心观点 1) 2024 第三季度李宁大货流水下降中单位数,电商流水增长中单位数,线下折扣加深线上折扣收窄,库销比同比小幅增长至 5 [4][5] 2) 公司与红杉资本成立合资公司拓展国际业务,上市公司持股 29% [6] 3) 管理层维持 2024 年收入增长低单位数,净利率低双位数的指引 [7] 4) 经营稳健,中长期继续看好专业品类成长空间 [7] 分品类总结 1) 跑步品类持续引领增长,跑鞋核心系列、运动生活 soft 系列持续表现优异 [7] 2) 奥莱渠道、电商渠道仍有较好表现 [7] 财务数据总结 1) 预计 2024-2026 年净利润分别为 31.5/35.5/38.6 亿元,同比-1.2%/+12.9%/+8.5% [8] 2) 维持 17.9-19.2 港元的目标价,对应 2024 年 13.5-14.5x PE [7]