投资评级 - 中信海直首次覆盖,给予"买入"评级 [3] 报告的核心观点 国内通用航空龙头企业,深耕行业四十余载 - 公司是国内唯一上市的通用航空运营企业,主营业务为通航运输,海上石油直升机飞行服务是公司的核心业务 [1][14] - 公司运营亚洲最大的民用直升机队,截止2024年4月1日共运营93架航空器,机型丰富,同时部署了11架无人机 [1][54] - 公司第一大客户为中海油,2020-2023年公司对中海油销售收入分别为10.4、11.0、12.2及13.3亿元,约占整体销售收入的70% [1] 通航市场发展迅速,低空经济催化下通航运营有望腾飞 - 我国通航市场过去十年取得长足进步,但与美国相比在机场数量、飞行员数量、在册飞行器数量等方面存在较大差距,具有较大发展潜力 [2][23][24][25][26][27][28][29][30] - 伴随空域逐步释放以及eVTOL的经济性大幅度提升,低空经济到2030年有望形成万亿级市场规模 [2][44] - 各地政府出台低空运营支持政策,G端应急救援和C端低空旅游有望最先落地 [2][45][46][47][48] 依托双重优势,深耕主业的同时打造第二增长曲线 - 公司40年来从专注于海上石油运输服务,成长为具有通用航空全业务运营资质和能力的综合服务商 [14][54] - 公司凭借丰富的"载人+载物""飞行+作业""运营+保障""海上+陆上""有人机+无人机""产业+资本"等不同维度的综合服务经验,在应急救援、通航维修、引航风电及陆上通航业务板块持续发力 [59][60] - 公司将牢牢把握发展低空经济等关键细分市场及业务,广泛开展应急救援、航空医疗、低空旅游、跨境飞行等通航业务 [61]