投资评级和目标价格 - 维持"增持"评级。公司发布三季报业绩报告,2024Q1-Q3营收44.18亿元(+9.00%),归母净利润5.79亿元(+18.36%)。[3] - 上调2024-2026年EPS预测为1.40/1.67/2.01元,参考可比公司估值,给予2025年PE 15X,上调目标价至25.05元。[3][5] 业绩表现 - 2024Q1-Q3毛利率26.17%,同比增长1.52pct,Q3单季度毛利率25.36%,同比增长0.67pct。[3] - 费用率持续改善,2024Q1-Q3销售费用率1.14%,同比下降0.19pct;管理费用率5.16%,同比下降0.5pct;研发费用率3.63%,同比下降0.39pct。[3] - 2024Q1-Q3净利率提升至13.10%, 同比增长1.07pct。[3] 业务发展 - 截至2024H1,共有33个医药原料药在国内获批,生产销售的原料药和中间体产品超70个。[3] - 年产70000吨关键医药中间体项目和年产1420吨原料药及中间体技改项目工程建设顺利,持续推进制剂规模化生产。[3] - 公司加码全球化运营,产品销往全球6大洲、115个国家及地区,销售客户3,000余家。[3] 风险提示 - 产品价格竞争风险[3] - 汇率波动风险[3]