报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [6] 报告的核心观点 业绩表现 - 2024年前三季度营收为900.4亿元,同比增长0.7%;归母净利润79.1亿元,同比增长0.8%;扣非净利润69.0亿元,同比下降2.9% [2] - 单季度看,24Q3实现收入275.6亿元,同比下降3.9%,环比下降13.6%;归母净利润21.7亿元,同比下降8.2%,环比下降27.3%;扣非净利润19.3亿元,同比下降11.7%,环比下降16.4% [2] 业务表现 - 运营商业务受投资环境影响整体承压,国际市场持续突破大国大T,保持双位数增长;消费者业务和政企业务均快速增长 [3] - 毛利率下滑主因运营商业务收入占比下降,而该业务毛利率相对较高;费用控制成效凸显 [4] 技术创新布局 - 深化布局"连接+算力",推动5G-A、全光网络、全栈智算等技术创新 [5] - 在连接领域,5G基站、5G核心网、固网产品等保持全球领先地位;在算力领域,推出"一机多芯"开放架构AI服务器,自研大模型应用于多场景 [5] - 终端领域,发布全面升级的AI全能影像旗舰和AI+卫星手机,持续推进品牌出海战略 [5] 财务数据总结 - 2024-2026年营业收入预计分别为1,242.51亿元、1,271.26亿元和1,347.77亿元,同比增长1.1%、2.3%和6.0% [6] - 2024-2026年归母净利润预计分别为98亿元、105亿元和116亿元,同比增长15.4%、4.6%和7.2% [6] - 2024-2026年每股收益预计分别为1.95元、2.04元和2.19元,对应PE为15倍、14倍和12倍 [6]