报告公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级 [3] 报告的核心观点 - 公司是我国高端石英玻璃领域龙头,配套航空航天、半导体、光学、光伏、光通讯等领域 [1] - 两次定增赋能长期发展,三期激励激发成长动能 [1] - 作为航空航天核心材料配套商,需求有望走出底部迎来拐点 [1] 公司业绩表现 1) 单季度角度: - 3Q24 实现营收 3.99 亿元,同比下降15.5% [1] - 3Q24 归母净利润 0.62 亿元,同比下降49.5% [1] - 3Q24 扣非净利润 0.56 亿元,同比下降49.7% [1] 2) 前三季度: - 1Q243Q24 营收及归母净利润连续3个季度同比下滑,特种领域需求端调整,业绩持续承压 [1] - 前三季度毛利率同比下滑8.2ppt至42.4%,净利率同比下滑10.7ppt至18.5% [1] 费用及研发投入 - 前三季度期间费用率同比增加6.4ppt至25.4% [1] - 研发费用率同比增加4.8ppt至15.0%,研发费用同比增加28.6%至1.97亿元 [1] - 20202023年研发费用由0.73亿元逐年增长至2.23亿元,CAGR=44.82% [1] - 截至2023年底,公司已形成667人的技术研发团队,占总人数24% [1] 现金流及财务状况 - 前三季度经营活动净现金流1.37亿元,去年同期为2.95亿元 [1] - 截至3Q24末,应收账款及票据7.73亿元,较2Q24末减少7.6% [1] - 截至3Q24末,存货7.33亿元,较2Q24末增加10.8% [1] - 截至3Q24末,合同负债0.36亿元,较2Q24末增加42.6% [1]