投资评级及核心观点 - 报告维持"买入"评级[2] - 公司在宽带战略引领下,产品线拓展并切入羊绒纱线领域,配合积极的全球化产能扩张步伐,成长空间广阔[6] 业务表现 - 2024Q3收入/归母净利润为38.7/3.7亿元,同比增长10.28%/5.41%[6] - 2024Q1-Q3毛利率为19.4%,基本持平,期间费用率为7.6%,同比上升0.7个百分点[6] - 2024Q3毛利率为16.5%,同比下降1.1个百分点,主要受股权激励费用和新澳羊绒毛利率影响[6] - 截至2024Q3经营性现金流净额2.67亿元,同比显著增长,存货周转天数158天,同比下降6天[6] 产能扩张 - 2024H1交期过长导致部分订单流失,公司"60,000锭高档精纺生态纱项目"二期1.5万锭已于2024Q2投产[6] - 子公司新澳越南"5万锭高档精纺生态纱线染整项目"一期2万锭预计2024Q4开始测试,子公司新澳银川"20000锭高品质精纺羊毛(绒)纱建设项目"计划于2025年陆续投产[6] - 随着新澳越南、新澳银川产能释放,预计将有效改善产能不足问题[6] 盈利预测 - 预计2024-2026年归母净利润为4.3/4.8/5.5亿元,当前股价对应PE为11.3/10.1/8.9倍[7] - 考虑股权激励费用、折旧摊销以及财务费用增加影响,下调盈利预测[6]