报告公司投资评级 - 报告给予杭州银行"买入"评级 [2] 报告核心观点 - 杭州银行营收结构优化,净利息收入增速环比延续提升 [1] - 扩表动能强,资负规模保持较快增长 [1] - 资产质量保持优异,拨备反哺利润空间充足 [1] 营收情况分析 - 截至24Q3,杭州银行营收、PPOP、归母净利润累计同比增速分别较24H1下降1.5pct、2.0pct、1.4pct至3.9%、3.4%以及18.6% [1] - 净利息收入增速环比24H1继续提升3.4pct,或得益于资产投放的高景气度以及息差的边际企稳 [1] - 低基数效应下,净手续费收入负增长环比继续收窄1.8pct [1] - 营收增速放缓主要受到净其他非息收入的拖累,后者增速环比回落18.7pct,一是三季度债市出现调整,二是有去年同期高基数的影响 [1] 资产负债情况分析 - 资产端,截至24Q3,杭州银行总资产、贷款同比增速分别较24H1下降1.1pct、0.6pct至12.7%、15.9% [1] - 负债端,总负债、存款同比增速分别较24H1下降1.1pct、提升2.6pct至12.1%、16.3% [1] - 定期存款占贷款的比重环比提升3.5pct,存款挂牌利率多次调降背景下,预计负债成本的优化空间较为可观 [1] 资产质量分析 - 截至24Q3,杭州银行不良率为0.76%,持平24H1,关注率、逾期率分别较24H1上行7bp、下行4bp至0.59%、0.67%,资产质量保持优异 [1] - 逾期90天以上贷款/不良贷款较24H1下降11.2pct至58.4%,反映其不良认定较为严格 [1] - 截至24Q3,拨备覆盖率环比下行1.9pct至543.3%,拨贷比高达4.12%,拨备反哺利润空间充足 [1]