报告公司投资评级 公司维持"增持"评级[2] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 2024年1-3季度实现营收16.47亿元/同比增长9.58%,归母净利润0.45亿元/同比增长311.54%,主要得益于聚乳酸面部填充剂AestheFill于2024年4月正式上市并贡献利润[3] - 2024年第3季度实现营业收入4.41亿元/同比增长9.46%,归母净利润0.21亿元,同比扭亏为盈[3] 医美业务表现 - 医美业务2024年第3季度营收1.19亿元,占比26.89%/同比增加26.45个百分点,毛利率81.7%/同比增加42.6个百分点,表现亮眼[3] - AestheFill在中国台湾医美再生注射剂市场占据30%份额,居首位,终端价格高于同类[3] - 公司投资丽徕科技,抢先取得PDRN复合溶液产品独家权益,已进入临床试验阶段[3] - 公司积极推动重组胶原蛋白冻干纤维等临床前开发,引进Humedix最新一款注射用双相交联含利多卡因透明质酸钠凝胶产品正处于临床试验数据整理阶段[3] 医药业务表现 - 医药业务2024年第3季度营收2.83亿元/同比下降26.94%,其中医药工业业务1.46亿元/同比增长9.86%,医药商业业务1.38亿元/同比下降46.06%,毛利率40.4%/同比增加11.5个百分点,或因低毛利医药商业业务调整导致[3] - 已启动利奈唑胺氯化钠、西洛他唑片、盐酸多巴酚等品种的上市筹备和市场铺垫[3] - 优化研发管理架构,2024年上半年内立项1个品种,西洛他唑片首家过评,盐酸多巴酚丁胺注射液、帕拉米韦注射液、卡络磺钠原料补充申请获批,创新药YS001联合用药的IND申请获批[3] - 加大原料药销售、加工品业务、MAH合作等项目,对接原料、小针、冻干等不同剂型项目[3] 财务数据分析 - 预计公司2024-2026年营收分别为27.54/32.76/39.71亿元,同比增长22.9%/19.0%/21.2%[4] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.25/2.24/3.66亿元,对应增速274%/79%/63%[4] - 2024-2026年对应PE为62.61X/34.91X/21.40X[4]