报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 2024年三季报业绩：营收16.5亿元(+9.6%)，归母净利0.45亿元(+311.54%)，扣非归母净利0.27亿元(扭亏) [3] - 2024年第三季度业绩：营收4.41亿元(+9.5%)，归母净利2063万元(扭亏)，扣非归母净利1606万元(扭亏)，医美业务AestheFill艾塑菲放量带动盈利显著改善 [3] 医美业务表现 - 医美生科业务快速增长，2024年第三季度营收1.19亿元，同比增长6560%，占比约27%，毛利率维持82%左右 [3] - AestheFill艾塑菲作为国内首款进口童颜针，产品增容再生效果好、安全性高，终端需求向好，2024年4月上市后快速放量，截至2024年上半年进院约300家 [3] - 医药业务2024年第三季度营收2.8亿元，同比下降27%，占比约63%，毛利率40% [3] 在研管线布局 - 除已上市的艾塑菲童颜针外，公司在研管线丰富，包括HARA玻尿酸、利丙双卡因乳膏、PDRN、重组胶原蛋白等，未来有望逐步获批贡献业绩增量 [3] 盈利能力提升 - 2024年前三季度毛利率34.5%，同比提升6.2个百分点；2024年第三季度毛利率49.3%，同比提升19.8个百分点，主要系高毛利医美业务放量带动 [3] - 2024年前三季度期间费用率31.86%，同比增加3个百分点，主要系医美业务前期推广及销售团队建设导致第三季度销售费用率同比增加11.5个百分点 [3] - 2024年前三季度归母净利率2.7%，同比提升2个百分点；2024年第三季度净利率4.7% [3] 盈利预测与估值 - 维持公司2024-2026年归母净利润预测为1.25/2.62/4.03亿元，对应PE分别为63/30/19倍 [4]