公司投资评级 - 首次覆盖,给予公司"增持"评级 [20] 报告的核心观点 公司概况 - 豪迈科技是全球轮胎模具行业龙头 [3] - 公司主要业务包括轮胎模具、大型零部件产品和数控机床 [3][5] - 公司自1995年成立以来,经过多年发展已成为行业领先企业 [3] 财务表现 - 公司营业收入和归母净利润近年来保持快速增长,2023年分别达到71.7亿元和16.1亿元 [4] - 公司盈利能力有所下降,销售毛利率和净利率有所下降,但近年来有所回升 [4] - 公司净资产收益率长期保持较高水平,近11年加权平均ROE高达19.1% [4] 业务结构 - 轮胎模具业务是公司第一大收入来源,2023年收入37.9亿元,占比52.9% [5] - 大型零部件产品业务是公司第二大收入来源,2023年收入27.7亿元,占比38.7% [5] - 机床业务是公司第三大收入来源,2023年收入3.1亿元,占比4.3%,增长迅速 [5] - 公司海外收入占比约45%,毛利率高于国内 [5] 未来展望 - 公司三大核心业务有望持续快速发展,预计2024-2026年营收和净利润将保持两位数增长 [6][7] - 公司估值水平合理,对应2024-2026年市盈率为21.9-17.5倍 [7] 风险提示 - 国内外轮胎产能扩张不及预期 - 燃气轮机和风电装机量不及预期 - 机床业务发展不及预期 - 轮胎模具、风电等行业竞争加剧 - 原材料价格大幅上涨 - 汇率大幅波动 [8]