报告公司投资评级 报告维持"买入"评级 [9] 报告的核心观点 1) 公司发布24年三季报，收入表现亮眼：24年前三季度公司收入23.25亿元，同比增长57.5%，归母净利润2.39亿元，同比增长30.8%；单三季度公司收入7.93亿元，同比增长50.6%，归母净利润0.59亿元，同比增长16.1% [5] 2) 电商高势能持续+全国化扩张加速推进+大单品红利延续+进取的管理团队，多重成长逻辑加速兑现，自由点品牌份额有望加速提升，中长期成长动能充沛 [6] 3) 电商：品牌势能由抖音外溢至天猫、拼多多等，Q3电商收入延续高增。24年前三季度公司电商收入10.39亿元，同比增长140.1%，单Q3电商收入3.85亿元，同比增长96.8% [6] 4) 线下：全国化扩张进程加速推进，外围地区收入高增；核心五省延续稳健增长。24年前三季度公司线下渠道实现营业收入11.97亿元，同比增长24.1%，其中核心区域以外省份的营业收入同比增长73.8% [6] 5) 产品："益生菌"大单品红利延续，助力拉新及毛利率提升。24Q3公司毛利率为55.8%，同比+4.2pct，环比+1.4pct [7] 6) 高费用投放推动品牌份额快速提升，净利率短期承压但未来修复弹性可期。24Q3公司净利率为7.4%，同比-2.2pct [9] 财务数据总结 1) 24年前三季度公司收入23.25亿元，同比增长57.5%；归母净利润2.39亿元，同比增长30.8% [5] 2) 24年前三季度公司电商收入10.39亿元，同比增长140.1% [6] 3) 24年前三季度公司线下渠道实现营业收入11.97亿元，同比增长24.1%，其中核心区域以外省份的营业收入同比增长73.8% [6] 4) 24Q3公司毛利率为55.8%，同比+4.2pct，环比+1.4pct [7] 5) 24Q3公司净利率为7.4%，同比-2.2pct [9]