报告公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级 [3] 报告的核心观点 营收维持高增长，产品和渠道快速拓展 - 2024年前三季度,公司实现营收23.25亿元,同比增长57.51%;归母净利润2.39亿元,同比增长30.77%;扣非净利润2.26亿元,同比增长31.76% [3] - 公司高端新品表现亮眼,产品结构持续优化,报告期内综合毛利率为54.88%,同比提升5.87个百分点 [3] - 公司加快市场拓展及品牌建设,费用投放力度明显增强,期间费用率为42.86%,同比增加8.99个百分点 [3] - 公司产品升级逻辑持续兑现,高端新品占比提升带动业务规模及盈利能力向上,2024年前三季度自由点产品实现营收21.53亿元,同比增长65.9%,毛利率为57.8%,同比提升4.1个百分点 [3] - 公司继续深耕优势地区,加快电商渠道建设,有序拓展全国市场,报告期内加大市场投入,2024年前三季度销售费用投入8.7亿元,同比增长112.1% [3] 财务数据分析 - 2024年前三季度,公司扣非净利率为9.73%,同比下降1.9个百分点,其中2024Q3单季公司扣非净利率为6.83%,同比下降2.2个百分点,环比下降2.89个百分点 [3] - 预计公司2024/25/26年能够实现基本每股收益0.75/0.99/1.25元,对应PE为34X/26X/21X [3] 投资建议 - 公司为国产卫生巾龙头,产品升级持续迭代优化,线上渠道实现高速扩张,外溢效应助力线下渠道拓展,未来有望持续提升市占率,维持"推荐"评级 [3]