报告公司投资评级 - 公司评级为"买入"[4] 报告的核心观点 - 印尼镍产能如期释放,24年3季度业绩同比增45% [2] - 变更募投项目,提高资金使用效益,新增7万吨高纯电镍产能,预计2025年12月投产 [2] - 矿冶一体化投资进展顺利,关注印尼镍产业链建设 [2] - 预计公司24-26年EPS为2.41/2.51/2.73元/股,给予公司24年PE估值15倍,对应合理价值为36.16元/股 [2][3] 财务数据总结 - 24年前三季度营收、归母净利455、30亿元,同比-11%、+0.2% [2] - 24年3季度营收、归母净利分别约154、13.5亿元,同比-13%、+45%,环比+17.5% [2] - 预计公司24-26年营收为64,328/69,703/78,710百万元,归母净利为4,092/4,265/4,630百万元 [3] 风险提示 - 公司新增产能建设不及预期;原材料价格波动超预期;市场需求增长不及预期 [2]