报告行业投资评级 - 报告给予中国铝业(2600.HK)和中国铝业(601600.SS)买入评级 [47][50] - 报告给予中国宏桥(1378.HK)买入评级 [55] 报告的核心观点 行业概况 - 中国铝业是全球最大的氧化铝和初级铝生产商 [47][50] - 中国宏桥是全球最大的初级铝生产商之一,拥有19.5百万吨氧化铝产能,2023年产铝约6.265百万吨 [55] 投资策略 - 预计中国铝业将是中国碳中和计划的主要受益者,铝价和利润率有望维持较高水平 [47][50] - 中国铝业拥有稳定可靠的铝土矿资源供应,具有成本优势 [47][50] - 中国宏桥受益于煤炭价格下降及一体化铝电业务模式,利润率有望维持较高水平 [56] 估值 - 中国铝业H股目标价9.09港元,基于2024年1倍标准差以上的市净率 [48] - 中国铝业A股目标价10.96元,基于2024年1倍标准差以上的市净率 [53] - 中国宏桥目标价14.8港元,基于2024年2倍标准差以上的市净率 [57] 根据相关目录分别进行总结 中国铝业 - 公司简介 [47][50] - 投资策略 [47][51] - 估值 [48][53] - 风险 [49][54] 中国宏桥 - 公司简介 [55] - 投资策略 [56] - 估值 [57] - 风险 [58]