报告公司投资评级 - 给予"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 齐鲁银行近年来表现优异,经营业绩稳健增长、资产质量逐渐改善,积极布局县域金融,发展普惠金融的独特优势,树立服务山东省本土经济的战略支柱 [2] - 预计2024-2026年公司营收增速分别为4.64%、9.60%、10.95%,归母净利润增速分别为15.46%、15.73%、16.60%,每股净资产分别为9.57、10.91、12.45元,对应10月17日收盘价的PB估值分别为0.57、0.50、0.44倍 [3] 公司经营情况总结 1. 规模稳步提升,零售贷款扩张放缓 [2] - 24H1公司贷款余额较年初+8.81%至3266.39亿元,其中对公贷款、零售贷款占比分别为70.57%、26.52%,占比较年初分别+1.27%、-1.37% - 24H1公司存款总额较年初+6.30%至4231.53亿元,其中定期存款、活期存款占比分别为69.36%、30.56%,占比较年初分别+1.59%、-1.67%,存款定期化持续 2. 净息差持续收窄,主因资产端收益率下行 [2] - 报告期内公司净息差1.54%,同比-32bp,较23年末-20bp - 24H1公司生息资产平均收益率为3.62%,同比-36bp,较23年末-22bp;计息负债平均成本率为2.15%,同比-5bp,较23年末-3bp 3. 资产质量整体稳中有进,零售资产质量有所波动 [2] - 截至报告期末,不良贷款率1.24%,较23年末-2bp;关注率1.14%,较23年末-24bp;逾期率0.99%,较23年末-1bp - 拨备覆盖率较23年末+5.67%至309.25% - 截至报告期末,公司零售贷款不良率1.32%,同比+0.35bp,较23年末+14bp,预计主因部分信用类产品风险暴露增加影响 4. 县域金融持续深耕,乡村振兴重点领域表现出色 [2] - 24H1县域支行存款余额1278.95亿元,较23年末+11.23%;县域贷款余额985.06亿元,较23年末+13.84%;县域客户数达到210.77万户,较23年末+6.14% - 齐鲁银行菏泽分行设立,推动齐鲁银行县域金融进一步发展