报告行业投资评级 - 报告给予Chalco A股"买入"评级 [9] 报告的核心观点 - 预计Chalco将是未来几年中国碳中和计划的主要受益者,因为需求增长与供给控制相匹配 [9] - 预计铝价和利润率将因煤价下降而维持较高水平 [9] - Chalco的项目已获得所有必要批准,其运营符合环境要求,相对优势明显 [9] 估值分析 - 我们给予Chalco A股10.96元/股的目标价,基于2024年预测2.60倍市净率,高于1.86倍的历史平均水平1个标准差,因为我们预计2024-2026年ROE将因铝价利润率提高而强于历史平均水平 [9] 财务数据总结 - 2022年净利润为41.92亿元,每股收益0.244元,同比下降18.1% [5] - 2023年净利润为67.17亿元,每股收益0.391元,同比增长60.2% [5] - 2024年预测净利润为129.82亿元,每股收益0.756元,同比增长93.3% [5] - 2025年预测净利润为139.29亿元,每股收益0.812元,同比增长7.3% [5] - 2026年预测净利润为146.07亿元,每股收益0.851元,同比增长4.9% [5] 估值指标总结 - 2022年市盈率34.8倍,市净率2.7倍,ROE为7.5% [5] - 2023年市盈率21.7倍,市净率2.4倍,ROE为11.7% [5] - 2024年预测市盈率11.3倍,市净率2.0倍,ROE为19.5% [5] - 2025年预测市盈率10.5倍,市净率1.7倍,ROE为17.8% [5] - 2026年预测市盈率10.0倍,市净率1.5倍,ROE为16.1% [5]