报告公司投资评级 福耀玻璃的投资评级为"增持"(维持)。[1] 报告的核心观点 1) 收入端: 2024年Q3公司营收99.74亿元,同比增长13.41%,创历史新高,主要系产品量价齐升,高附加值产品占比及整体ASP提升。公司收入表现显著优于行业增速。[3] 2) 利润端: 2024年Q3公司归母净利润19.80亿元,同比增长53.54%,还原汇兑损失后归母净利润21.04亿元,同比增长35.4%,环比增长3.3%。公司盈利能力提升主要系产品结构改善、提质增效,以及原材料价格下降。[3] 3) 盈利预测: 预计公司2024-2026年营业收入将分别达到396.54/482.71/584.60亿元,同比增长20%/22%/21%;归母净利润将分别达到76.97/89.00/106.53亿元,同比增长37%/16%/20%。公司持续向上趋势良好。[3] 财务指标总结 1) 收入增长: 2024-2026年营业收入预计年复合增长率为21%。[3] 2) 利润增长: 2024-2026年归母净利润预计年复合增长率为24%。[3] 3) 盈利能力: 2024年预计毛利率37%,净利率19.86%。[3] 4) 偿债能力: 2023年资产负债率45%,流动比率2.22,速动比率1.82,偿债能力较强。[6] 5) 估值水平: 2024-2026年预计PE分别为20/17/14倍,估值合理。[3]