公司概况 - 福达股份是一家专注于汽车零部件制造的上市公司,主要产品包括曲轴、离合器、齿轮等。公司成立于1995年,经过多年发展,已成为国内优质曲轴配套商。[12][13][14] - 公司拥有先进的生产设备和工艺技术,获得多项行业荣誉,在行业内具有较强的竞争优势。[14][15] - 公司产品广泛应用于整车企业、发动机企业等,客户资源丰富,包括比亚迪、吉利、宝马、奔驰等知名企业。[17] - 近年来,公司营收和利润保持较快增长,2016-2023年营收由10.2亿元增至13.5亿元,年复合增速为4.0%。[18] - 公司股权结构清晰,实际控制人黎福超先生对公司有较强控制力。[19] 行业分析 - 曲轴作为内燃机五大核心零部件之一,行业壁垒较高,主要客户对供应商有严格要求。[23] - 随着汽车行业电动化发展,混合动力汽车需求增加,曲轴在新能源时代仍有发展空间。[23][24][25][26] - 独立曲轴供应商有望从主机厂内部配套向第三方转移的趋势中获益,行业集中度有望提升。[29][30] - 齿轮广泛应用于汽车、工程机械等领域,新能源汽车对齿轮精度要求更高,为行业带来新机遇。[36][37][38][39] 公司业务分析 - 公司曲轴业务规模和盈利能力领先同行,毛利率达29.7%,位于行业前列。[41][42][43][44] - 公司积极拓展海外市场,在欧洲、日本等地区开发新客户,国际业务收入占比不断提升。[46] - 公司布局精密锻件业务,实现内部供给,有助于降本增效。[49][50][51][53] - 公司持续加大新能源混动曲轴和电驱动齿轮的市场开拓,相关业务增长迅速。[57][58][60][61][63] - 公司发布股权激励计划,显示对新能源业务发展的信心。[64] 财务分析 - 2023年以来,公司盈利能力明显改善,毛利率和净利率均优于同行。[65][66][67][68] - 公司重视研发投入,研发费用率处于行业前列。[66][68] - 公司资产负债率较低,流动性较好,财务状况稳健。[73][74][75][76] - 产能扩张持续推进,在建工程规模较大。[76][77] 投资评级 - 我们预计未来3年公司归母净利润复合增长率为43.8%,给予公司2025年18倍PE,目标价6.30元,首次覆盖给予"买入"评级。[81][82]