报告投资评级 - 维持“优于大市”评级[1][15] 报告核心观点 - 报告期内，报告研究的具体公司营收和归母净利润同比增长，核心矿产品产量有增有减，成本控制取得阶段性成果，新项目建设有序推进，新质生产力不断构建，财务状况良好，且勘查找矿成果显著，中长期成长路径明确，未来有望跻身全球超一流国际矿业企业[1][5][11][12][14][15] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 2024年前三季度，报告研究的具体公司实现营收2303.96亿元，同比+2.39%；实现归母净利润243.57亿元，同比+50.68%；实现扣非归母净利润237.47亿元，同比+56.16%；实现经营活动产生的现金流量净额361.09亿元，同比+40.38%[5] - 截止至2024年三季度，公司资产负债率降至55.38%，相比于2023年年末下降4.28个百分点2024年前三季度，公司销售费用5.23亿元，同比-3.85%，管理费用51.46亿元，同比-4.81%，研发费用11.53亿元，同比+1.99%，财务费用22.55亿元，同比-0.14%[11] 核心矿产品产量方面 - 2024年前三季度，矿产金产量54.27吨，同比+8.3%，Q1/Q2/Q3产量分别为16.81/18.60/18.86吨，Q3环比+1.39%；矿产铜产量78.95万吨，同比+4.7%，Q1/Q2/Q3产量分别为26.26/25.59/27.09万吨，Q3环比+5.85%；矿产锌产量30.97万吨，同比-4.2%，Q1/Q2/Q3产量分别为9.85/10.16/10.97万吨，Q3环比+7.89%；矿产银产量331.1吨，同比+6.7%，Q1/Q2/Q3产量分别为102.0/108.3/120.8吨，Q3环比+11.54%[5] - 公司此前已发布2024年和2025年核心矿产品的产量指引：矿产金产量2024年73.5吨，同比+9%，2025年90吨，同比+22%；矿产铜产量2024年111万吨，同比+10%，2025年117万吨，同比+5%；矿产锌(铅)产量2024年47万吨，同比+1%，2025年48万吨，同比+2%；矿产银产量2024年420吨，同比+2%，2025年450吨，同比+7%；当量碳酸锂产量2024年2.5万吨，2025年12万吨[6] 核心矿产品成本方面 - 2024年前三季度，矿产金单位营业成本为229.18元/克，其中，矿山产金锭成本286.46元/克，同比+1.32%，矿山产金精矿成本155.06元/克，同比-0.54%；矿产铜单位营业成本为22571.48元/吨，其中，矿山产铜精矿成本18751元/吨，同比-4.16%，矿山产电积铜成本32729元/吨，同比+5.49%，矿山产电解铜成本35699元/吨，同比-13.05%；矿产锌单位营业成本为8585元/吨，同比-5.33%；矿产银单位营业成本为1.85元/克，同比+8.82%[8] 新项目建设方面 - 铜项目：刚果(金)卡莫阿三期采选工程提前半年建成投产，达产后年产铜将提升至60万吨以上；塞尔维亚两大铜矿2025年将全面完成改扩建工程，届时铜矿产能有望达到30万吨/年；西藏巨龙铜矿二期改扩建工程获有关部门批准，计划2025年底建成投产，届时年矿产铜将达30 - 35万吨，且还有三期规划；西藏朱诺铜矿项目快速推进，未来将形成9.9万吨/年产能铜矿山[1][13][14] - 金项目：苏里南罗斯贝尔金矿技改达产后将形成10吨/年产金能力；波格拉金矿于2023年12月22日全面复产，达产后平均年矿产金21吨，归属公司权益年矿产金约5吨；山西紫金智能化采选改扩建工程建成投产，达产后年新增矿产金3 - 4吨；新疆萨瓦亚尔顿金矿240万吨采选项目如期建成投产；公司近期拟收购加纳Akyem金矿项目100%权益，该项目年产金约10吨[1][14] - 锂项目：湖南湘源硬岩锂矿二期500万吨采选系统有序推进，计划于2025年底建成投产；阿根廷3Q锂盐湖一期工程年产2万吨碳酸锂项目第一阶段投料试车成功，二期工程年产3万吨碳酸锂项目盐田建设有序推进；西藏拉果错锂盐湖一期将形成2万吨/年氢氧化锂产能[1][14] 找矿成果方面 - 2024年上半年，公司旗下巨龙铜矿和黑龙江铜山铜矿的重大地质找矿勘查成果获得自然资源主管部门评审通过；其中，巨龙矿区累计查明资源量铜2588万吨、钼167.2万吨、银1.5万吨，为中国备案资源量最大铜矿山；铜山矿新增铜资源量365万吨，其深部揭露的Ⅴ号矿体为中国东北地区近四十年唯一探明的超大型铜矿体；两宗铜矿合计新增铜资源量1837.7万吨、铜储量577.7万吨，约占中国2022年末铜储量的14.2%[12]