报告公司投资评级 - 报告给予平安银行"增持"评级 [5] 报告的核心观点 - 平安银行正处于零售转型阶段,高收益贷款持续压降,中风险中收益业务尚在成长初期,息差降幅大于同业、信用成本改善延后反应,导致阶段性业绩承压 [3] - 预计2025年资产结构调整结束后,平安银行的业绩增速有望明显改善 [3] - 近期一揽子稳经济政策密集出台,利好银行信用风险缓释和信贷需求恢复,进而推动平安银行估值修复 [3] 营收及利润情况 - 2024年前三季度,平安银行营收及利润增速符合预期,营收持续负增长,单季净利润增速逐步转负,预计全年利润接近零增长 [14] - 2024年第三季度,平安银行营收同比下降11.7%,其中净息差同比降幅收窄但规模增速放缓,非息收入中手续费及财富管理收入同比降幅收窄,但投资收益增速放缓 [3] - 2024年第三季度,平安银行净利润增速转负,一方面营收持续负增长压制业绩空间,另一方面零售不良生成仍在高位、约束信用成本下行 [3] 资产负债情况 - 2024年前三季度,平安银行资产和贷款规模均有所下降,主要是行业信贷需求疲弱叠加业务结构转型,存在阶段性缩表 [3] - 其中对公贷款承担压舱石作用,零售贷款继续调整结构、平衡量价险,规模有所减少 [3] - 2024年第三季度,平安银行存款时点规模下降,但日均余额环比增加3.6%,主要是企业定期和零售活期存款增长较快,同时存款付息率较上季度下降12bp,大幅对冲了息差下行压力 [3] 资产质量情况 - 平安银行资产质量整体稳健,不良贷款双降,但零售风险仍在暴露期,关注率和逾期率较上季末有所上升,拨备覆盖率降至250%附近 [3][15]