报告公司投资评级 - 维持A股"买入"评级,H股"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 3Q24业绩表现稳健:前三季度营业收入同比+18.8%,归母净利润同比+32.8% [1] - 3Q24毛利率持续提升,主要受益于内部提效、规模经济效应、以及纯碱价格下降 [1] - 新一轮资本开支周期开启,有望进一步提振福耀汽车玻璃业务的全球领军地位、提振铝饰条业务的盈利能力 [1] - 量价利齐升逻辑有望延续:竞争对手量产承压+公司产能优势,带动福耀全球市占率稳步抬升;智能电动化背景下高附加值产品收入占比持续增加、以及美国新项目投产,驱动的国内外ASP改善;成本控制/规模效应+公司精益化运营管理,有望带动利润率趋稳改善 [1] 财务数据总结 - 前三季度营业收入同比+18.8%至人民币283.1亿元,归母净利润同比+32.8%至人民币54.8亿元 [1] - 3Q24毛利率同比+2.5pcts/环比+1.1pcts至38.8% [1] - 管理层指引2024E-2025E资本开支分别为80亿元左右、以及70-75亿元 [1] - 上调2024E-2026E归母净利润分别8%/7%/12%至约人民币75.1亿元/86.1亿元/103.2亿元 [1]