报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [1] 报告的核心观点 - 利息净收入成为业绩增长主要支撑 [1] - 手续费收入受交返减少拖累,但境内业务长期受益于行业高质量发展 [1] - 境外高利率环境下利息净收入维持高增速 [1] - 持续看好南华期货在境外业务上的领先优势,期货市场对外开放深化将推动境外客户权益稳健增长,境内业务有望长期受益于期货市场扩容和利好政策释放 [1] 报告内容总结 收入情况 - 2024 年前三季度公司分别实现手续费净收入、利息净收入、投资收益+公允价值变动损益、其他业务收入（净额法）4.00、5.20、0.10、0.38 亿元,同比分别-9.4%、+25.3%、-86.8%、-39.1% [1] - 手续费净收入主要由境内期货经纪业务贡献,受量化交易手续费返还取消和交易所返佣减少影响 [1] - 利息净收入主要来源于境外业务,随着境外业务扩张客户保证金同样保持稳步增长,叠加联邦基金目标利率整体维持高位区间,共同支撑利息净收入增长 [1] 成本情况 - 管理费用同比+7.0%至 5.22 亿元 [1] 盈利情况 - 净利润率（净额法）同比提升 3.84pct 至 35.9% [1] - 预计公司 2024-2025 年归母净利润分别为 4.79、5.30 亿元,同比分别+19.2%、+10.7% [1] 风险提示 - 未提及 [1]