报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 平安银行1-9月归母净利润、营收、PPOP分别同比+0.2%、-12.6%、-13.6%,增速较1-6月-1.7pct、+0.4pct、+0.5pct [1] - 息差降幅收窄,负债成本优化 [2] - 投资类收益保持优异增长,中收边际改善 [3] - 资产质量稳健,关注类贷款占比有所上升 [4] 公司投资价值分析 - 给予25年目标PB0.61倍,目标价14.81元 [5] - 预测公司24-26年归母净利润分别为469.31亿元、474.69亿元、484.49亿元,同比增速分别为1.02%、1.15%、2.06% [5] - 公司作为零售业务标杆行,应享受一定估值溢价 [5] 风险提示 - 政策推进力度不及预期 [5] - 经济修复力度不及预期 [5]