报告公司投资评级 - 报告给予玖龙纸业"增持"评级 [4] 报告的核心观点 - 产能扩张期步入尾声,资本开支即将放缓 [4] - 浆纸一体化布局稳步推进,吨盈利环比提升 [5] - 需求平淡,价格平稳,但成本下降驱动公司吨毛利环比提升 [5] - 预计公司未来3年收入和净利润将保持增长,2025年收入648.96亿元,同比增长9.1%,归母净利润12.58亿元,同比增长66.7% [6][9] 财务数据总结 - 2024财年营业收入595.0亿元,同比增长4.9% [5] - 2024财年归母净利润7.5亿元,扭亏为盈 [5] - 2024财年销量同比增长18.3%至约1960万吨 [5] - 2024财年毛利率9.6%,净利率1.3% [10] - 2024财年经营性现金流净额亏损7.9亿元,主要系应收银行票据大幅增加所致 [5] - 预计2025-2027年收入和净利润将保持增长,2025年收入648.96亿元,同比增长9.1%,归母净利润12.58亿元,同比增长66.7% [6][9] - 预计2025-2027年毛利率将逐步提升至10.6%,净利率将提升至2.9% [10]