报告评级 - 报告给予"增持"评级 [2] 报告核心观点 - 由于利率环境发生重大变化,储蓄代理费率触发被动调整,公司相应调整储蓄代理费率,调整后综合费率明显下降 [3] - 本次代理费率调整在保持核心存款地位与激励吸收低成本存款之间寻求平衡,调整后综合费率较上次调整下降约16% [3] - 调整方案兑现"储蓄代理费率与营收增速挂钩"原则,有望释放业绩弹性,静态测算归母净利润将因此提升17.45% [4] - 优化被动触发机制,提高触发上下限对利率环节变化的灵敏度 [4] - 新一轮存款降息明显对冲存量住房贷款利率及LPR下行影响,测算重定价周期内,息差将提升约20BPs [4] 盈利预测 - 预计2024-2026年营业收入分别为3477、3625、3883亿元,归母净利润分别为878、918、951亿元 [5] - 预计2024-2026年末普通股每股净资产为8.54、9.07与9.63元,对应10月17日收盘价PB为0.66、0.62、0.59倍 [5]