报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 - 公司业绩超预期,规模效应充分释放,看好公司多款新车的爆款潜力并持续释放销量 [5] - 上调24-26年利润预测,预计24-26年营收分别153.36/187.60/217.38亿元,归母净利润13.51/17.48/21.39亿元,2024/2025年对应PE为17/13倍 [5] 公司基本情况 - 2022年营业收入114.5亿元,同比+21.98%;归母净利润10.81亿元,同比+34.87% [4] - 2024Q3实现营收39.21亿元,同比+36.11%;归母净利润3.73亿元,同比+48.95% [4] - 2022-2026年营业收入和归母净利润保持较高增长,分别达到21,738百万元和2,139百万元 [3] 经营分析 - 收入增长主要来自公司海内外销量大幅增长,两轮销量同比增长74%/115%,四轮销量同比增长32%/25% [4] - 毛利率环比提升0.75个百分点,主要是产品结构及外销比例变化带动两轮摩托车毛利率提升 [4] - 销售费用率和管理费用率大幅下降,主要是库存下降促销减少,以及财务费用下降 [4] 未来展望 - 新车675SR、Z10和U10PRO有望在2024年底和2025年持续释放销量 [4] - 今年平台体系大幅补齐,未来公司新品推出数量和速度有望大幅提升 [4]