报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 - 公司先进制程代工行业竞争格局进一步优化,公司行业地位进一步提升,有望受益先进制程需求增长 [3] - 公司毛利率提升明显,未来公司毛利率有望受益高稼动率与更高议价能力,进一步增长 [3] - 预计公司 2426 年营收分别为 892.09、1153.46、1347.73 亿美元,净利润分别为 361.14、488.69、582.68 亿美元 [3] 公司业绩分析 - 24Q3 实现营收 235.0 亿美元,同比+36.0%,环比+12.9%,超过之前指引 [1] - 24Q3 毛利率为 57.8%,同比+3.5pct,环比+4.6pct,超过之前指引 [1] - 24Q3 实现净利润 100.58 亿美元,同比+51.0%,环比+31.4% [1] - 公司指引 24Q4 营收为 261269 亿美元,中枢同比增长 35.1%,环比增长 12.7%,预计 24Q4 毛利率为 57.0%~59.0% [1] - 公司上调全年营收同比增长指引,从略超 25%提升至接近 30% [1] 公司经营情况 - 公司毛利率持续改善,主要是稼动率提升以及成本优化导致 [2] - 24Q3 公司 7nm 以及更先进制程占比合计为 69% [2] - 24Q3 HPC、智能手机、IoT、汽车、DCE 营收占比分别为 51%、34%、7%、5%、1%,其中HPC和智能手机是主要下游应用 [2] - 公司对AI发展预期积极,今年AI处理器相关收入较去年提升超3倍,占比达到15%左右 [2]