报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 公司积极推动零售转型 - 从关注加盟商提货额转变为同步关注加盟商提货额和零售额，有效降低渠道库存，提升加盟商经营质量 [1] - 在加盟商首推零售开单一体机，逐步同步加盟商终端零售数据，形成上下合力 [1] - 保持多渠道战略，海外业务、酒店渠道延续上半年动作 [1] - 国内线下渠道围绕优化开店、TOP 装企分销、渠道下沉等方式丰富流量渠道，加大规模试点以旧换新项目 [1] - 线上继续深耕淘宝、京东、抖音平台，加大发挥短视频运营/内容种草等平台运营，推出差异化产品进行客群渗透 [1] - 继续深耕连锁酒店市场，加大与头部连锁企业的合作，同步下沉至区域连锁 [1] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为5.2亿元、6.2亿元、7.3亿元 [1] - 对应PE为10X、8X、7X [1] 财务数据总结 营业收入 - 2022年营业收入78.39亿元,2023年增长10.7%至86.78亿元 [2] - 预计2024-2026年营业收入将分别增长13.5%、12.6%和12.1%,达到98.52亿元、110.90亿元和124.31亿元 [2] 归母净利润 - 2022年归母净利润2.38亿元,2023年增长80.5%至4.29亿元 [2] - 预计2024-2026年归母净利润将分别增长21.7%、18.8%和17.2%,达到5.22亿元、6.20亿元和7.27亿元 [2] 盈利能力 - 2022年净利率为3.0% [9] - 2022年ROE为7.3%,预计2024-2026年ROE将提升至13.1%、13.8%和14.2% [2][9] 估值水平 - 2022年PE为27.8倍,预计2024-2026年PE将下降至9.8倍、8.3倍和7.1倍 [2] - 2022年PB为1.9倍,预计2024-2026年PB将下降至1.3倍、1.1倍和1.0倍 [2]