报告评级和核心观点 - 维持目标价189.13元,维持增持评级[10] - 公司产品升级不断兑现,维持公司2024-2026年EPS预测为9.03/11.19/13.67元[10] 三季报表现 - 三季报超预期,两轮内外表现亮眼,四轮行业企稳叠加新品周期,公司收入、业绩保持强劲表现[10] - 3Q24实现收入39.2亿元,同增36.11%,归母净利3.7亿元,同增48.95%[10] 费用率改善 - 毛利率31.57%,同减2.1pct,主要是两轮产品收入占比提升影响综合毛利率[10] - 销售、管理、研发费用率持续优化,动力平台矩阵不断完善,研发费用逐步度过投入高峰[10] 产品结构升级 - 450系列产品持续爆款,2024-2025年不断丰富产品矩阵,多个全新平台蓄势待发[10] - 新增多个排量段,强产品周期下两轮有望延续强劲表现[10] - 四轮市场修复叠加公司产品结构升级,奠定扎实的收入业绩基础[10] - 新能源方面,拓宽产品谱系,强化渠道建设,逐步进入收获期[10] - 自主品牌加速出海,出口需求保持超高景气,公司持续受益内外市场共振下,新产品周期不断兑现[10] 盈利能力优化 - 出口叠加产品结构升级,盈利能力不断优化,公司有望实现量利齐升[10]