报告公司投资评级 公司维持"推荐"评级。当前价格149.62元,对应2024年PE为16倍、2025年PE为12倍、2026年PE为10倍。[3] 报告的核心观点 1) 2024Q3业绩超预期:公司2024Q3实现营业收入39.2亿元,同比+36.1%;归母净利润为3.7亿元,同比+48.9%。营收高增主要源于中大排摩托车内外销共振向上以及全地形车需求回暖,利润增长则得益于产品结构调优和费用结构优化。[2] 2) 中大排摩托车发展提速:公司2024年1-8月中大排摩托车销量10.0万辆,同比+86.0%,市场份额提升至20.1%,位居国内中大排行业头名。同时,公司摩托车出口表现亮眼,2024年1-8月实现外销8.2万辆,同比+64.1%。[2] 3) 全地形车新品周期在即:全地形车海外需求持续回暖,公司2024H2针对北美市场推出U10/Z10系列高性能高端新品,有望持续提升市场份额。[2] 4) 股权激励绑定核心人才:公司发布2024年股票期权激励计划,拟授予激励对象355.0万份股票期权,主要包括核心管理及技术人员,有助于吸引和留住优秀人才,保障公司长期发展。[2] 财务指标总结 1) 营业收入:预计2024-2026年营收分别为152.8/195.9/239.7亿元,同比增长分别为26.2%/28.2%/22.3%。[3] 2) 净利润:预计2024-2026年归母净利润分别为14.03/18.38/22.96亿元,同比增长分别为39.2%/31.0%/24.9%。[3] 3) 每股收益:预计2024-2026年EPS分别为9.26/12.14/15.16元。[3] 4) 估值水平:对应2024年10月17日收盘价,2024-2026年PE分别为16/12/10倍。[3]