报告公司投资评级 - 维持"买入"评级,目标价为139.30元人民币 [2] 报告的核心观点 公司业绩表现亮眼 - 2024年第三季度实现营收23.74亿元,同比增长78.33%,环比增长9.34% [2] - 归母净利润6.72亿元,同比增长199.90%,环比增长19.02% [2] - 扣非归母净利润6.57亿元,同比增长205.85%,环比增长20.33% [2] - 业绩表现亮眼主要得益于毛利率同环比大幅提升,2024年第三季度综合毛利率达到69.13%,同比增加12.9个百分点,环比增加5.3个百分点 [2][3] 公司积极备货应对下游需求 - 2024年第三季度末,公司存货账面价值达到38.96亿元,较上季度末增加14.41亿元 [3] - 公司积极备货以应对下游需求增长 [3] 行业景气度保持较高水平 - 根据IDC数据,2024年上半年中国x86服务器出货量同比增长10.4% [4] - 根据赛立信通信数据,2024年上半年智算市场中标金额和项目数量分别同比增长91.6%和32.8% [4] 公司有望持续受益于行业趋势和国产替代进程 - 海光CPU支持x86指令集,融合生态、性能、安全综合优势,在高端处理器设计和验证等关键技术上不断取得突破,份额有望保持稳中有升 [4] - 海光DCU保持快速迭代节奏,已构建一套完整的自主开放软件栈,全面兼容"CUDA"、"ROCm"生态,有望成为国产AI芯片主力供应商之一 [4] 根据报告目录分别进行总结 3Q24回顾 - 公司营收环比增长9.35%,但由于高端服务器CPU需求旺盛,公司三季度产品结构较上半年及去年同期均发生较大变化,对季度毛利率形成积极拉动 [3] - 公司持续加大技术研发投入,3Q24研发费用6.83亿元,同比增长54.32%,环比增长22.61% [3] - 公司积极备货以应对下游需求增长,三季度末存货账面价值38.96亿元,较上季度末增加14.41亿元 [3] 4Q24展望 - IDC数据显示,2024年上半年中国x86服务器出货量同比增长10.4%,智算市场也表现强劲 [4] - 公司有望持续受益于上述行业趋势以及国产替代进程 [4] - 海光CPU在高端处理器设计和验证等关键技术上不断取得突破,份额有望保持稳中有升 [4] - 海光DCU保持快速迭代节奏,已构建一套完整的自主开放软件栈,有望成为国产AI芯片主力供应商之一 [4]