投资评级 - 报告维持密尔克卫公司"买入"评级 [2] 核心观点 - 2024年前三季度公司实现营业收入95.5亿元,同比上升25.3%;实现归母净利润4.9亿元,同比上升21.7% [2] - 2024Q3公司营收增长14.9%,主要源于货代业务增长、新仓库爬坡、并购项目并表 [2] - 2024Q3公司毛利率为10.8%,同比下降0.3pct;费用率为4.3%,合计增长0.4pct [2] - 公司坚持"投资+资源"的双轮驱动模式,2024年以来完成对捷晟科技的并购,进一步夯实化学品复配分销增值服务能力 [2] 财务数据总结 - 2024-2026年归母净利预测分别为6.0亿元、7.6亿元、9.1亿元,对应PE倍数为16x、13x、10x [2] - 2021-2026年营业收入复合增长率为25.6% [5] - 2021-2026年归母净利润复合增长率为38.6% [5] - 2021-2026年ROE(归属母公司)从15.98%提升至15.44% [5]