报告公司投资评级 - 公司首次覆盖予以"买入"评级 [2] 报告的核心观点 三大增长动能共振，成长提速开启新周期 - 挖机板块景气度、非挖液压拓展及平台化拓品三大逻辑推动公司业绩快速增长 [5][9][19] - 非挖拓展、平台化拓品两大内生驱动力始终保持 10 个点正贡献，内生增长动能强劲 [20][22] - 挖机行业景气复苏、主机厂出海提速，公司有望开启新一轮成长新周期 [21][26][27][28] 引领高端精密传动国产化，成长空间足够大 - 公司从液压件迈向精密传动领域，丝杠板块有望成为新的增长曲线 [57][58][59][60][61][62][63][64][65][66][67][68][69][70][71][72][75][76] - 机床高端化、人形机器人等新兴应用带动丝杠需求持续增长，公司有望引领国内高端丝杠国产化 [69][70][71][72] 根据相关目录分别进行总结 复盘十倍之路，三大维度解析白马成长新动能 - 公司从液压件起家，逐步拓展至精密传动领域 [12][13] - 公司 2017-2020 年股价涨幅超 14 倍，业绩及估值实现"戴维斯双击" [17][18] 动能一：挖机产业链强阿尔法，受益景气复苏+出海提速 - 公司伴随挖机行业崛起，受益挖机国产化及挖机液压件双重国产化 [23][24][25] - 挖机行业景气复苏、主机厂出海提速，公司挖机板块有望持续增长 [26][27][28][31][32][33][34] 动能二：国产液压件之星，引领工业液压国产化 - 公司为国内液压件龙头，产品体系覆盖高价值环节 [38][39][40][41] - 非挖液压件国产化率不足 20%，公司有望持续受益国产替代 [42][43][44][50][52][53] 动能三：从液压件迈向精密传动，丝杠百亿蓝海再造恒立 - 公司从液压泵阀拓展至丝杠等精密传动领域，有望复制液压成功路径 [54][55][56][57][58][59][60][61][62][63][64][65][66][67][68][69][70][71][72][75][76] - 机床高端化、人形机器人等新兴应用带动丝杠需求持续增长 [69][70][71][72]