报告行业投资评级 报告将风险资产评级调高至乐观,偏好美国和新兴市场股票,并看好高收益信用债相对于投资级别信用债。[6][13] 报告的核心观点 1) 经济增长指标有所上升,受惠于意外的就业数据。跨资产波动率仍然较高,但金融条件放松意味着报告模型转为看涨。通胀已回到长期目标。[7] 2) 1975/76年和1989-90年是当前最相似的时期,这些时期都是从油价引发的通胀冲击中复苏的时期。2011-12年和2016年这些选举年也有相似之处。[9][10] 3) 预测系统性宏观策略中,货币政策价值和收益策略优于低贝塔股票和趋势策略。情景分析显示市场仍处于温和降落模式。[12][19] 行业目录分类总结 1. 资产配置 - 股票:偏好美国和新兴市场,看好高收益债券相对于投资级债券[6][13] - 固收:看淡,仅看好周边欧洲市场[13] - 大宗商品:维持基本金属超配,但平仓黄金超配[13] 2. 系统性策略 - 货币政策价值和收益策略表现较好,而趋势跟踪策略和低贝塔股票策略表现较差[19][20] - 价值投资在利率市场今年表现良好,但在其他资产类别则较弱[28] 3. 市场表现 - 9月以来风险资产有所巩固,固收有所承压[8][9] - 趋势跟踪策略整体表现疲弱[21][22] - 收益策略有所反弹,表现良好[24][26]