报告公司投资评级 - 买入（维持）[2] 报告的核心观点 - 川投能源业绩符合预期，拟等股比增资雅砻江水电[2] 根据相关目录分别进行总结 事件与业绩 - 公司发布2024年三季报，前三季度实现归母净利润44.22亿元，同比增长15.1%；单三季度实现归母净利润21.2亿元，同比增长21.55%，符合市场预期[2] - 公司拟向雅砻江水电增资72亿元[2] 业绩增长原因 - 业绩增长主要受益于参股水电，转债转股与利率下行背景下财务费用持续下降[2] - 单三季度利润总额同比增加3.88亿元，其中投资收益同比增加3.34亿元，主要来自于参股的雅砻江与大渡河投资收益[2] - 2024年前三季度财务费用3.44亿元，较2023年同期的4.69亿元减少约1.25亿元，创公司近年来财务费用最大降幅[2] 电力供需与增资计划 - 川内水电电价上涨反映四川电力供需持续偏紧[2] - 公司控股水电站单三季度电量同比几乎持平，略微增长0.7%，电价同比提升4.6%[2] - 公司拟与国投电力共同向雅砻江水电货币增资150亿元，其中公司按照48%股比出资72亿元[2] 雅砻江水电发展计划 - 雅砻江水电计划到2030年，水电装机规模达到2300万千瓦，新能源装机力争达到2000万千瓦，抽水蓄能装机力争达到500万千瓦[2] - 截至2023年底，雅砻江水电公司装机2082万千瓦，其中水电装机1920万千瓦[2] 盈利预测与评级 - 维持公司2024-2026年归母净利润预测分别为51.11、53.90、56.15亿元，当前股价对应PE分别为17、16、15倍[3] - 水电资产的特性是"全方位的低协方差"，当前背景下有望持续重估，公司乃至整个水电板块具备长期配置价值，维持"买入"评级[3] 股价数据与基础数据 - 2024年10月15日收盘价17.56元，年内最高/最低20.47/13.57元，总市值855.98亿元[4] - 2024年9月30日总股本48.75亿股，总资产645.41亿元，净资产437.77亿元，每股净资产8.63元，市净率2.03[4] - 2024-2026年营业总收入预测1482百万元，同比增长率0.0%，归母净利润预测5111、5390、5615百万元，同比增长率16.1%、5.5%、4.2%，每股收益预测1.05、1.11、1.15元，毛利率46.4%，ROE预测12.9%、12.7%、12.4%，市盈率16、15、15倍[4]