报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入(维持)"的投资评级 [5] 报告的核心观点 新能源金属领域的完整布局 - 公司通过运营刚果(金)两个世界级铜钴矿、参股华越镍钴项目、与宁德时代组建联合体参与玻利维亚两座锂盐湖开发,形成了铜、钴、镍、锂完整的新能源金属产业布局,是全球领先的新能源金属生产商 [2][9] 锂业务 - 公司与宁德时代组建联合体,参与玻利维亚两座锂盐湖开发,初步规划投资10亿美元,建设2个加工厂,合计产能5万吨LCE [9] - 玻利维亚拥有全球最大的锂资源储量,公司与玻国家锂业公司签署中试工厂协议,标志着玻中锂资源工业化合作取得新突破 [9] 镍钴业务 - 公司参股华越镍钴项目,持有30%股权,该项目年产6万吨镍、7800吨钴金属量,已于2021年底投产 [10] - 公司2022年投资收益7.26亿元,2023年预计达24.83亿元,大幅增长主要系处置澳洲业务取得收益 [10] 铜钴业务 - 公司间接持有刚果(金)TFM铜钴矿80%权益,该矿已形成年产45万吨铜、3.7万吨钴的产能规模,成为世界第五大铜矿山和第二大钴矿山 [10][11] - 公司间接持有刚果(金)KFM铜钴矿71.25%权益,该矿是世界罕有的高铜高钴矿,目前具备年产15万吨铜、5万吨钴以上的生产能力,稳居全球第一大钴矿山 [11] - 根据公司五年计划,2028年将实现年产铜金属80-100万吨、钴金属9-10万吨,主要增量来自TFM和KFM两大铜钴矿 [11] 盈利预测和估值 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为120.87/134.02/157.74亿元,同比增长46.51%/10.88%/17.70% [13] - 当前股价对应PE为14.3/12.9/11.0倍 [13] - 维持"买入"评级,认为公司未来矿铜产量增长显著,业绩有望彰显高弹性 [13]