报告公司投资评级 - 公司被评为"增持"评级 [2] 报告的核心观点 - Q3 流水符合预期,经营指标延续健康,包括线下大装与童装流水同比增长约10%,线上流水同比增长20-25%,折扣率稳定在7.1折,库销比维持4.5-5个月的健康水平,连带率约2.2,180天货品售罄率约75%,门店面积环比均实现一定增长 [2][4] - Q3 公司推出FUTURAS户外跑鞋、飞飙2及雨屏8代等新品,销售强劲,其中飞飙2一经上市便迅速售罄 [4] - 8月美国篮球运动员波普首次来到中国,进行了为期八天的中国行活动,强化赛事话题热度的同时提升国际影响力 [4] - 2025年夏季订货会反馈积极,新系列产品如网球系列等凭借出色的质价比优势,获得了积极的市场反响,预计有望呈现良好增长 [4] - 维持2024年利润预期,考虑到2024年公司订货会平均增速约为双位数,公司线下纯经销模式,订货会增速基本决定收入增速,且Q3流水符合预期,国庆假期期间公司增速延续强劲 [4] 财务数据总结 - 2020-2022年营业收入分别为51.27亿、59.33亿、69.61亿元,增速分别为-9%、16%、17% [7] - 2020-2022年净利润分别为4.15亿、6.02亿、7.47亿元,增速分别为-4%、45%、24% [7] - 预测2024-2026年归母净利润分别为10.91亿、12.67亿、14.60亿元,对应PE分别为7倍、6.1倍、5.3倍 [4][7] 市场表现 - 公司股价在52周内区间为3.22-4.85港元,当前股价为4.23港元,市值为87.46亿港元 [5][6]