报告公司投资评级 公司的投资评级为"增持"（下调）。[1] 报告的核心观点 1) 2024年上半年公司实现营业收入27.07亿元,同比下降7.72%;归母净利润-5.92亿元,同比减少6.94%。[1] 2) 受限于经济环境恢复缓慢以及竞争加剧等因素,公司发布超融合/云平台等产品收入保持增长,但网络安全业务未能实现增长,主要是由于下一代防火墙等成熟产品线的收入下滑。[1] 3) 公司持续实施降本增效措施,三费（研发、销售、管理费用）整体同比减少,但部分上游原材料涨价,导致毛利率有所下降。[1] 4) 公司进行了策略性备货,购买商品、接受劳务支付的现金支出能力及意愿承压明显,恢复情况不及预期,我们调整公司评级为"增持"。[3] 财务数据总结 1) 营业收入:2023年7,662百万元,2024年预计7,608百万元,2025年预计7,837百万元,2026年预计8,445百万元。[4] 2) 归母净利润:2023年198百万元,2024年预计196百万元,2025年预计352百万元,2026年预计505百万元。[4] 3) 每股收益:2023年0.47元,2024年预计0.47元,2025年预计0.84元,2026年预计1.20元。[4] 4) 净资产收益率:2023年2%,2024年预计2%,2025年预计4%,2026年预计5%。[1] 5) 公司目前市盈率为135倍,市净率为3倍。[4]