航材股份深度研究报告:航空航发材料龙头,稀缺性赋能高成长

公司投资评级 公司首次覆盖,给予"推荐"评级。[124] 报告的核心观点 1. 公司是我国领先的航空新材料供应商,为航材院唯一上市平台,具备较好产业链延伸潜力。[1] 2. 公司掌握的钛合金近净成形技术是航空航天用钛合金铸件的主要制备技术,目前世界上只有极少数公司掌握。[56][57] 3. 高温合金在航空发动机领域占比超过50%,受益于国产化需求激增,市场前景广阔。[62][66][69] 4. 公司橡胶与密封材料事业部是我国国防工业系统中专业从事航空橡胶与密封材料研究与应用的单位,掌握多项核心技术。[76][80] 5. 公司飞机座舱透明件事业部承担了我国几乎全部第三代和第四代歼击机透明件的研制和生产任务,在新型透明材料研制应用、新型制造工艺研究方面处于国内领先地位。[91][96] 分业务分析 1. 钛合金铸件业务 - 国产航发需求持续增长,军品业务增长强劲。[47][48] - 国际宇航及国外民品快速增长,公司深度融入国际航空制造业供应链。[50][51] - 公司掌握高端钛合金铸件技术,业务具备稀缺性。[56][57] - 镇江钛合金公司注入计划明确,将更好与公司形成业务协同。[59][103] 2. 高温合金业务 - 高温合金是航空发动机的关键材料,军民需求双翼齐飞。[62][66][69] - 公司是国内唯一批量生产航发高温母合金的企业,产品覆盖国内所有批产的航发型号。[70][73] 3. 橡胶与密封材料业务 - 橡胶与密封材料是航空必需品,生命周期内需多次更换。[76][77] - 公司掌握多项核心技术,在航空橡胶领域处于国内领先地位。[80] 4. 透明件业务 - 透明件功能和技术含量不断迭代,价值量上升。[87][89] - 公司透明件军品占比超过98%,覆盖我国主流机型。[91][92] - 公司有望打破国内民航市场透明件垄断。[94]