报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 业绩表现超预期 - 三季报业绩表现超预期,预计公司2024年前三季度归母净利润约为370-394亿元,同比增加约139-163亿元,同比增长60%-70% [4] - 受益于近期资本市场上涨,公司投资收益同比实现较大幅度增长,推动利润表现同比高增 [4] 资产端受益于权益市场反弹 - 预计资产端显著受益于3Q24权益市场反弹,公司股票、基金配置规模分别达2212.52/640.25亿元,占投资资产的比重分别达9.0%/2.6% [5] - 从会计分类角度来看,基金均以FVTPL计量;公司股票投资中分类为FVTPL/FVOCI的比重分别为79.2%/20.8%,较A股上市险企均值+7.9pct/-7.9pct,即股票的市值波动更多进入利润表,直接受益于本轮股市反弹 [5] 负债端表现亮眼 - 人身险方面,受益于3Q24同比基数下降及预定利率下调助力储蓄险配置需求前置释放,新单有望实现恢复式增长,预计公司1-3Q24 NBV增速在1H24的基础上进一步升至33.5% [5] - 财产险方面,公司持续推进优化业务结构、强化风险管控、压降费用支出策略的态势下,预计3Q24大灾对综合成本率表现的影响可控,预计前三季度综合成本率yoy-0.91pct至97.8% [5] 根据相关目录分别进行总结 财务数据及盈利预测 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为455.77/503.40/607.47亿元,同比增长67.21%/10.45%/20.67% [7] - 预计公司2024-2026年每股收益分别为4.74/5.23/6.31元 [7] - 预计公司2024-2026年P/E分别为5.86/5.30/4.39倍,P/EV分别为0.46/0.42/0.38倍 [7] 合并利润表 - 预计公司2024-2026年营业总收入分别为357,378/385,607/418,782百万元,同比增长10.32%/7.90%/8.60% [9] - 预计公司2024-2026年保险服务收入分别为276,908/301,052/322,691百万元 [9] - 预计公司2024-2026年投资收益分别为17,055/16,727/21,786百万元 [9] - 预计公司2024-2026年营业总支出分别为304,675/327,400/348,552百万元 [9] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为45,577/50,340/60,747百万元 [9]