报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"投资评级 [1] 报告的核心观点 - 公司拟在境外发行GDR并在德国上市,募集资金用于扩产储能装备、海外逆变设备及储能产品、数字化提升和南京研发中心建设 [5] - 储能市场前景广阔,公司储能系统业务收入占比持续提升,成为驱动公司业绩的新增长点 [5] - 公司通过本次募资扩充产能、加码海外市场布局,有利于进一步提升品牌壁垒,巩固行业龙头地位 [6] - 预计公司2024-2025年归母净利润为113.6/136.3亿元,给予2024年PE 20-22倍,合理价值区间为109.60-120.56元 [6] 公司投资亮点 储能业务 - 公司2015年开始布局储能业务,储能系统业务收入占比从2021年的13.0%增加至2024年1-6月的25.2% [5] - 公司现有储能系统产能利用率趋于饱和,本次募投项目将大幅提升公司储能产品交付能力 [5] 扩产强研 - 公司通过本次募资扩大产能,完善全球化布局 [6] - 公司推动数字化升级、加强研发投入,全方位提升核心竞争力 [6] 行业地位 - 公司已形成显著品牌力、渠道力壁垒,行业龙头地位稳固 [6] 风险提示 - 行业政策变动 - 竞争加剧 - 产品价格波动 - 光伏行业装机不及预期 [6]