报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 业绩预告符合预期，利润延续增长 - 公司2024年前三季度实现归母净利润2.08-2.23亿元，同比增长56.47%-67.75%；单24Q3实现归母净利润0.65-0.8亿元，同比增长30%-60% [4] - 2024年前三季度实现扣非净利润1.83-1.98亿元，同比增长67.14%–80.86%；单24Q3扣非净利润0.6-0.76亿元，同比增长61.06%-101.05% [4] 三大品类持续深耕，创新品牌线推动收入增长 - 公司持续深耕鱼制品、豆制品、禽类制品三大品类，同时分别针对性推出深海鳀鱼、短保豆干、糖心鹌鹑蛋创新高端品牌线，推动收入端稳定高质量增长 [5] - 线上渠道Q3略有改善，公司上半年积极引进人才梯队补齐短板，静待四季度往后在公司战略聚焦、资源倾斜等多方助益下带动线上渠道有更好表现 [5] 成本优化推动利润高增 - 营销费用Q2较为集中，三季度费用端较为控制，规模效应叠加原材料价格同比下滑所带来的成本优化，使得净利润持续高速增长 [5] 大单品矩阵清晰、品牌势能持续累积 - 核心品类持续扩张，公司将进一步打磨传统大单品小鱼干、同时稳步推进鹌鹑蛋 [5] - 小鱼品类天花板远未触达，公司将持续拓展渠道覆盖面、强化消费者品牌认知，鹌鹑蛋的全年发展预计将按原定目标推进，保持稳健增长 [5] - 公司通过稳定的价格策略和渠道布局，抵御了市场竞争和低价产品的冲击，品规也从散称向定量装等多种形式进行差异化推广 [5] 盈利预测与投资评级 - 我们略下调2024-2026年营收预测至24.97/31.46/38.65亿元，同比+20.91%/+25.98%/+22.85%，同步下调2024-2026年归母净利润预测至2.91/3.70/4.59亿元，同比+38.80%/+27.10%/+24.03% [6] - 未来三年EPS分别为0.65/0.82/1.02元，对应当前股价PE为21/17/14倍，维持"买入"评级 [6]