报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 业绩表现 - 2024年前三季度公司预计实现营业收入430.21亿元,同比下降15%;归母净利润为39.20亿元,同比下降25% [2] - 第三季度营收略低于预期,利润端低于预期,毛利率环比略降 [3] 海南离岛免税销售承压 - 2024年1-8月海南离岛免税销售额为223亿元,同比下降31%;离岛免税购物人次163万人次,同比下降12%;平均客单价5363元,同比下降21% [3] 市内免税店政策落地 - 8月27日,市内免税政策落地,国人出境前60天内可在市内店购物、口岸提货,不设购物额度 [3] - 第一批转型市内店均为中免系,公司有望率先受益于市内店驱动的市场扩容 [3] 盈利预测调整 - 下调中国中免2024-2026年归母净利润预期,分别为55.2/62.3/71.6亿元,对应PE为26/23/20倍 [3]