报告投资评级 - 公司维持"买入"评级 [4] 报告核心观点 - 前三季度建筑业务新签增长有韧性,24M9 同比小幅下降 [6] - 地产销售持续承压,但拿地保持强度 [6] - 公司作为主要领域龙头地位或持续强化,估值具备性价比 [6] 报告内容总结 建筑业务 - 2024M1-9 公司建筑业务新签合同额 29,874 亿元,同比增长 8% [6] - 单 9 月新签合同额 3,691 亿元,同比下降 3%,月度小幅波动 [6] - 分业务来看,房建/基建/勘察设计 24M1-9 新签合同额分别增长 1%/26%/-3% [6] - 单 9 月新签订单房建和基建同比均小幅下降 [6] - 境内/境外 24M1-9 新签合同额分别增长 5%/88% [6] 地产业务 - 2024M1-9 公司地产合约销售额 2,605 亿元,同比下降 22% [6] - 合约销售面积 945 万平方米,同比下降 29% [6] - 单 9 月地产合约销售额 266 亿元,同比下降 35% [6] - 合约销售面积 135 万平方米,同比下降 4% [6] - 截至 2024M9 末,公司土地储备 8,242 万平方米,较 2023 年末下降 2% [6] - 24M1-9 公司新购置土地储备 496 万平方米,同比增长 13% [6] 财务数据和估值 - 预计公司 2024-2026 年营业收入分别为 24,339/26,212/28,156 亿元,同比增速分别为 7%/8%/7% [6] - 归母净利润分别为 591/642/689 亿元,同比增长分别为 9%/9%/7% [6] - EPS 分别为 1.42/1.54/1.66 元/股,3 年 CAGR 为 8% [6] - 2024E PE 及股息率预计分别为 4.5x、4.6% [6]