报告公司投资评级 公司维持"优于大市"评级 [2] 报告的核心观点 1) 随着阿居洛呷磷矿的建成投产，可有效提高公司磷矿石自给率，优化磷产业链配置 [4][5] 2) 2024年磷矿石价格呈现稳中有升态势，项目建成投产后有望进一步提高公司盈利空间 [5] 3) 我国磷矿储量与产量严重不匹配，新增磷矿项目批复难度预期加大，已批复项目珍贵性愈加凸显 [6] 4) 公司上半年经营稳健，二季度盈利提升明显 [6] 分组1 - 公司深耕化肥市场近30年，复合肥产业链布局不断完善 [6] - 当下国家鼓励增加粮食种植面积，在耕地面积和粮食稳价保量的基础上，复合肥的整体需求或将稳中有升 [6] - 目前复合肥开工率及库存处于较低水平，原料成本压力缓解，理论毛利修复，后续利润空间有望回升 [6] 分组2 - 公司预计2024-2026年归母净利润为9.1/11.4/15.0亿元，对应EPS分别为0.75/0.94/1.24元 [6] - 公司当前股价对应PE为10.76/8.59/6.51 [7] - 维持"优于大市"评级 [6]